美联储最新议息会议决定，将联邦基金利率目标区间下调50个基点至“4.75%至5%”，这是四年来美联储首次降息。美联储主席鲍威尔介绍，对通胀将可持续地回落到“2%目标”的信心，使其能强劲开启新一轮降息周期，“我们致力于维持美国经济强劲，而非担心即将到来的衰退”。分析称，美联储预防式降息操作一定程度可提振美国经济，但此次降息幅度对年内后续降息节奏的指导意义不大，今年美联储累计降息幅度预计100个基点，11月、12月有望分别各降息25个基点，但不排除通胀压力反弹背景下，美联储选择12月降息50个基点的可能性。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华坦言，美联储50个基点的降息幅度令人意外，其目的是避免因“预期差”引发市场剧烈波动，且前期“5.25%至5.5%”的高利率水平也为大幅降息提供了空间。他续称，此番50个基点的降息幅度，对后续降息节奏的指导意义不大，“年内美联储降息操作或回归单次25个基点的节奏”。

　　“预防式降息”利提振经济

　　美联储未来降息路径面临较复杂的经济环境。周茂华指出，当前美国经济和就业虽然趋缓，但仍高于趋势水平;与此同时，尽管美国“控通胀”已取得进展，但其住房和服务通胀水平居高不下，中期通胀性因素开始增多;此外，美国金融资产估值正处历史高位，其经济基本面也在弱化。

　　多重因素推动美联储降息幅度远超预期。广开首席产业研究院资深研究员刘涛分析，首先，美国CPI同比涨幅已连续五个月下降，美联储对未来通胀持续回落较有信心。其次，尽管美国经济总体仍展现韧性，且不存在迫在眉睫的严重衰退风险，但联邦基准利率已在高位运行了三年多时间，对美国经济的利淡影响正逐渐暴露，50个基点的“预防式降息”利于提振美国经济。再次，全球多国央行已进入降息区间，一定程度降低了美国对于资本大规模流出的担忧，有助于平滑美联储实施更大力度降息的影响。

　　瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)团队也向本网表示，美联储是全球货币宽松周期的“后来者”，但却以50个基点的降息幅度开启新一轮降息周期，力度超过了其他主要央行，预示美联储正致力于维持经济强劲，且有信心推动美国通胀持续回落到“2%的目标”。从鲍威尔的政策表述看，“美国经济依然稳健、劳动力市场也保持强劲”，美联储并不认为其政策落后于形势。

　　年内累计降息料100基点

　　展望未来，周茂华说，综合就业、通胀、市场和大选风险等因素判断，美联储年内或继续削减限制性利率水平，以期更好支持经济，避免金融风险的暴露。考虑到美联储双重政策目标尚未出现明显偏离，在金融风险可控前提下，年内美联储有望回归单次25个基点的降息节奏，“但不排除美国经济、就业等超预期下滑，引发美联储降息节奏有所加快，并再次降息50个基点的可能性”。

　　瑞银CIO团队提醒，美联储预期今年底美国失业率为4.4%，虽较6月议息会议时4%的预测有所上调，但仍低于历史标准水平，且美联储相信美国经济将实现稳健增长，四季度GDP同比增速为2%，“上述判断与我们对美国经济有望实现‘软着陆’的预期相一致”。此外，反映美联储利率预期的点阵图也显示，年内剩余的两次议息会议中，美联储仍将降息50个基点，明年则会再降息100个基点，“美联储后续政策宽松节奏符合预期”。

　　刘涛强调，考虑到美国抑制通胀的任务尚未彻底完成，加之未来需要为应对其他突发的内外部严重冲击预留足够政策空间，本轮降息周期中美联储不会很快“将利率水平直接打到底部”。他判断，年内美联储仍存50个基点的降息可能，但选择11月继续降息50个基点的概率不大。

　　在刘涛看来，年内美联储降息路径存在两种可能，一是分别在11月和12月各降息25个基点，二是继续观察通胀走势，若通胀压力反弹直接选择12月降息50个基点。他相信，美联储本轮降息周期或持续到明年四季度，累计降息幅度或在150至200个基点，未来美国经济若现显著衰退，不排除降息幅度更大、降息时间更长的可能性。