图：阿里巴巴（09988）

　　港股步入金秋9月，进入内外环境变化的敏感期，对内等待内地政策变化，尤其是存量房贷及转按揭的举措，对外9月美国大选和减息窗口即将开启，美国8月非农新增就业人数远不及预期，前值也被大幅下修，劳动力市场释放了较为复杂的信号，美联储9月减息幅度仍悬而未决，预计短期不确定性将对市场产生影响。中长期看来，一旦美国开启减息周期，有利于高分红及科技类股份，其中，阿里巴巴（09988）正式完成双重上市，并于今日获纳入港股通，意味着公司股东结构有望进一步向好，在南下资金追捧下提升估值，支持股价表现。建议关注获纳入港股通对阿里巴巴股价的催化。

　　电商与云业务大幅增长

　　近期阿里巴巴公布截至6月底止2025财年第一季度业绩，显示战略聚焦和持续投入收获成效，营收录得2432.4亿元人民币，按年增4%；经调整EBITA录450.35亿元。其中，电商、云两大核心业务继续取得积极进展：淘天集团线上GMV保持稳定增长，阿里云聚焦“公共云＋AI”的高质量增长战略，在第一季度展现出积极增长势头，公共云收入双位数增长，AI相关产品收入三位数增长，阿里云季度经调整EBITA按年大增155%。

　　此外，跨境业务和跨境履约服务的协同效应继续显现，带动阿里国际数字商业集团和菜鸟集团保持高速增长。其中，阿里国际数字商业集团收入按年上升32%；菜鸟季度收入按年增长16%。

　　另一方面阿里巴巴正持续加速回购，2025财年第一季度已投入58亿美元回购6.13亿股普通股，力度超过去数季。据统计，2024财年阿里巴巴累计投入125亿美元回购，规模稳居中概股第一。

　　近期阿里巴巴完成双重主要上市后，今日获纳入港股通，有券商测算，长期南下资金潜在增量超1300亿港元，并有机构预计从长期来看，南向资金对阿里巴巴的持股占比可能会稳定超过10%，可观的增量资金有望提升公司股价表现，值得关注。

　　（作者为独立股评人）