图：现货金走势

　　港股月初仍然持续7月跌势，8月5日更低见16441点。但由于日圆拆仓活动在8月首周后显著减少，外围美股得以稳定回升，对港股带来直接帮助，恒指于8月16日再次升穿250天牛熊分水岭。

　　8月为香港上市企业公布业绩的高峰期，个别板块如内险股表现超预期，多间大型内地险企业绩或纯利录双位数增长，例如中国人寿（02628）上半年新业务价值上升近19%。而且多间内地险企意外地增派中期息。

　　提防外围拆仓重演

　　虽然港股再度升穿牛熊分界线，但笔者相信只会于18000点附近横行，要大升有一定困难，原因有三：首先拆仓活动只是暂停而不是完结，9月当美国真正减息与日本息差收窄，活动可能重新出现打压外围市场；第二美国将于短期公布新一轮对中国的关税政策，届时中美关系肯定再次紧张，对港股必然负面；最后8月两地股市明显被较预期良好的业绩及派息所推动，但业绩期已近尾声，会否出现无以为继的情况呢？

　　外汇市场，虽然日圆因为技术调整，从高位141水平回落至146附近，但美汇指数8月依然向下，欧元、英镑及人民币兑美元分别升2.4%至4%，原因包括联储局主席鲍威尔在央行年会上发言，确立市场预期美国9月减息，而且幅度更有机会不止0.25厘。降息周期气氛浓烈下，美元受压，加上市场担心联储局真正减息后，息差真正收窄，拆仓活动将再次出现。

　　上期笔者预先提及假如日圆回吐，反而是吸纳好时机，因为中长线预期日圆兑美元仍然在上升轨道中，建议在148至152之间吸纳。

　　商品方面，当然不能不提国际金价，在8月创出2531美元的历史新高。可是笔者对黄金的看法跟市场有点不同，因为政治局势紧张及美国减息支撑黄金的因素已在价格足够反映。反而因为饰金价格过高，导致印度对进口黄金的需求下跌，而且金价创新高后没有进一步上升，反而有明显“受制”的感觉，可能已见短期顶部。

　　（作者为实德金融策略研究部高级经理）