图：业界希望特区政府考虑再度下调股票印花税，例如单边收取0.05%，借此提升港股的竞争力，促进高频交易活动。

　　香港特区政府现正就2024年施政报告展开公众咨询，笔者亦积极收集及整合金融服务界意见。当中，为维持香港国际金融中心的竞争力，最重要是能够吸引全球不同地方的资金来港，制造良好的营商环境，兼且让环球投资者看到获利的投资前景，从而令整体金融市场更蓬勃发展。

　　不过，香港也存在着国际金融中心与本地金融发展不对等的情况。据港交所资料显示，由2021年至2024年7月底，已有121个港交所参与者退出。与此同时，证监会9号牌照数目却稳步上升，不少香港金融服务机构转而聚焦帮助客户投资海外产品或到海外上市，这种情况显然不利于香港整体金融业的长远发展。

　　就改善香港金融服务业的痛点和增强经济发展动能，笔者经过思考拟定出几点建议，首篇文章先来讨论“推进资本市场改革”：

　　1）优化恶劣天气交易落实安排。港交所将于9月23日实施有关新安排，有助香港金融市场与国际及内地接轨。尽管业界全力配合，但香港金融基建服务仍有待改善。当中，实体支票是金管局认可的入金方式，但银行未能在恶劣天气下处理实体支票交收和结算。金管局应尽早提升金融基建配套，以更灵活方法处理实体支票交收。

　　2）下调股票印花税。早前公布的财政预算案中，为刺激楼市成交，全面“撤辣”。而在中国证监会4月发布“五项对港合作措施”后，为维持港股稳步趋升的态势，希望香港特区政府在寻求财政收支平衡下，考虑再度下调股票印花税，例如单边收取0.05%，借此提升港股的竞争力，同时亦有助促进高频交易活动。此外，政府须加大改革力度，持续针对股票流动性小组的建议。除了责成证监会及港交所跟进外，亦应积极邀请业界人士参与和提供意见，并就相关问题加开会议。

　　3）改善金融发展不平衡。有业界意见指出，现时香港金融业发展并不均衡，尤其偏重于证券和新股市场；至于固定收益、期货、大宗商品等金融服务领域未获得充分重视。因此，建议政府应从高层次检视港交所的定位，善用其平台促进不同金融服务领域的发展，并着力改善其金融基建配套，提升金融市场的营运效率。

　　另有建议指出，港交所可考虑提高金融机构的现金存入息率，亦可以考虑在旗下多家认可结算所允许交叉保证金（Cross-margining）的做法，有助降低券商、做市商等对保证金的资金要求。

　　4）善用政府可掌控的资源入市。除了外汇基金以外，政府应善用其可掌控的资源入市，例如更好利用部分资管公司资源，再结合其他政府可掌控的资源／基金，例如不同慈善团体、大学捐赠基金、各局旗下所有基金等，共同增加对港股的投资力度。

　　5）推进上市及市场改革。据港交所的统计数据，中小企上市审批时间较长的问题仍未有改善，而政策亦较倾斜于大型企业上市。至于GEM（创业板）改革方面，笔者乐见港交所最新咨询文件提出的建议措施，但有关措施未能大幅刺激市场活跃度。

　　笔者建议，监管机构检视前置式监管方式和着重披露为本的监管原则，亦可设立专责委员会检视双重存档机制，并提升上市审批的可预期性。又或如业界建议，监管机构可研究缩短基石投资的禁售期、增加新股定价的灵活性、放宽公众持股量要求（目前为25%）、加强香港预讬证券（HDR）市场发展、放宽上市公司进行收购合并的要求，以及与内地监管部门商讨，下调股息红利税。

　　市场改革方面，包括优化除牌机制、研究取消手数要求、收窄买卖差价不宜“一刀切”处理、放宽回购股票限制等等。

　　6）改革恒生指数筛选机制。建议检讨及优化恒生指数成份股的筛选准则及纳入时机，令指数中长期呈现理想回报，吸引资金流入。为针对及改善恒指成份股的纳入时机，建议恒指公司在选股时须考虑个股的行业周期，评估在三至五年后该行业是否仍处增长周期。此举有助确保该股未来的收入／盈利增长，亦可避免个股在行业高估值时获纳入，随后很快就出现盈利倒退、股价下滑的情况。

　　7）改革强积金计划。积金局可考虑参考美国个人退休账户（IRA）的做法，让雇员不需要受限于现时注册强积金计划公司买入基金，而是自行在金融中介机构开设户口，直接买卖股票、债券、基金及其他金融产品，有助降低行政费及增加投资选择。积金局近年推出“积金易”平台及预设投资基金选择，但目前整体强积金的平均管理费仍达1.4%，较盈富基金的0.08%及某些标普500指数交易所买卖基金（ETF） 的0.03%管理费为高。

　　此外，建议在现行制度下，积金局可考虑及研究让供款人直接投资于政府的相关债券，以及市场上现有的股市指数ETF，又或者让强积金基金进行相关直接投资，借此更有效率追踪不同资产，并减少相关行政费用，令强积金供款者受惠。