得益于供需两端的平稳扩张，中国制造业景气度在7月短暂收缩后，重返扩张区间。财新今日(9月2日)发布的8月中国制造业采购经理指数(PMI)报50.4，较前值回升0.6个百分点，重回荣枯线上方。财新智库高级经济学家王喆介绍，上月制造业供需平稳扩张、就业指标止跌走平，中国经济整体延续二季度以来的平稳运行趋势。分析称，中国经济下行压力有所减弱，出口韧性继续对经济增长带来支撑，年内中央财政支出力度若进一步加大，有望对PMI改善形成有效呵护。

财新中国通用制造业PMI走势

　　财新数据显示，8月制造业新订单指标恢复增长，产出指数连续十个月保持扩张，消费品类与中间品类的产出扩张尤为明显。样本企业反映，基础需求的改善和各种促销措施，对近期新订单增长形成支撑。

　　整体需求改善背景下，制造业企业积压订单量连续六个月抬升;与之对应的是，制造业用工量指标在“11连降”后趋稳，部分企业为应对后续工作量开始增加人手。此外，尽管8月制造业采购活动略有收缩，但采购库存仍实现上升，样本企业表示“生产资料库存充足，成品库存也有增长”。

　　企业投入成本五个月来首降

　　价格方面，在原料降价背景下，8月制造业平均投入成本五个月来首次轻微回落，企业也顺势调降产品售价，部分企业为保持市场竞争力还提供折扣。当月，原材料供应的短缺，以及极端天气因素等对运输构成扰动，样本企业反映：“供应和运输紧绌，交期拖延率轻微加剧。”

　　值得一提的是，8月官方制造业PMI与财新数据出现分歧。国家统计局早先发布的8月制造业PMI较前值回落0.3个百分点至49.1%，连续四个月处在收缩区间。官方介绍，尽管近期高温多雨天气，以及部分行业生产淡季，对制造业景气度构成扰动，但中国经济景气度仍保持稳定。

　　华金证券首席宏观及金融地产分析师秦泰指出，地方政府“去杠杆”带来的投资需求降温，以及近期部分地区极端天气，是官方PMI数据偏软的主因。当前企业补库存信心已有部分改善，表明7月末以来出台的新一轮财政加力补贴，对消费需求形成一定拉动。本轮补库存周期右侧大概率呈现“L型”，未来补库存力度能否持续稳定提升，有赖消费和投资需求拐点的出现。

　　平安证券首席经济学家钟正生提醒，工业领域仍面临“需求不足、被动补库存”局面，企业预期也有转弱迹象。不过，得益于基建项目新开工，以及暑期和线上消费的带动，中国经济下行压力有所减弱，出口端保持韧性也继续对经济增长构成支撑。

　　财政货币政策仍有加码空间

　　展望未来，8月制造业整体信心度走升至近三个月来新高，企业更乐观预期，随着中国经济环境的改善，各种业务开发措施将在未来一年内开花结果。

　　广开首席产业研究院宏观高级研究员罗奂劼认为，中国经济整体仍处稳步复苏阶段，内需也在波动中逐步回暖，超长期特别国债资金的统筹安排，以及进一步推动大规模设备更新和消费品以旧换新政策，将对年内设备制造和消费需求起到较大促进，加之外需仍处新一轮回暖过程，“9月官方制造业PMI有望企稳反弹”。

　　“从近期工业生产、消费、投资等数据看，中国经济仍续平稳运行态势。”王喆强调，针对有效需求不足、外需存在较大不确定性，以及市场主体乐观预期尚不强等问题，财政和货币政策支持力度仍有加码空间，推动前期政策落地见效的紧迫性进一步增强。钟正生建议，亟待引入有力的需求扩张政策，借助政府支持的投资和消费活动，为经济增长注入动能，“关注本月人行降息、降低存量房贷利率，以及财政政策进一步加码的可能性”。

　　秦泰指出，上半年全国财政收入增长约1.5%，较年初全国两会提出的3.3%的增长目标仍有差距，为保障一般公共预算支出力度，下半年决策层仍可能扩张一般预算内财政赤字，“未来中央财政支出力度若进一步加大，有望对PMI的改善形成有效呵护”。