美联储7月议息会议决定，将联邦基金利率目标区间维持5.25%至5.5%不变。美联储主席鲍威尔表示，依据联邦公开市场委员会的整体看法，美国经济正逐渐接近降息的适当时机，“我们若得到所期望的数据，在9月会议上讨论降低政策利率的可能性是存在的”。有受访机构预计，美国年内有望开启温和降息，基准情形下，美联储最快将于9月开展1次25个基点的降息操作，年内美联储或有2次降息。

　　申万宏源首席经济学家赵伟认为，5月以来一系列较弱的经济和通胀数据，令市场对前期美国经济“不着陆”的预期进行了修正。与此同时，美国二季度GDP数据发布后，市场也下修了对美联储9月议息会议降息50个基点的预期，但美联储9月降息的预期依然较强。他判断，美联储9月首次降息的预期已基本price-in，“我们维持2024年全年，美联储降息2次的基准判断，未来要关注特朗普重新当选后所带来的滞胀风险”。

　　通胀方面，美联储7月议息会议声明称，过去一年通胀有所缓解，但仍处相对较高水平，近几个月在实现“2%通胀目标”方面取得了“一些进一步的进展”。鲍威尔也补充说，近期通胀数据增强了美联储对抗通胀的信心，降息时机正在临近，“我们若得到所期望的数据，在9月会议上讨论降低政策利率的可能性是存在的”。

　　美货币政策迈向正常化

　　瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)团队也向本报表示，从美联储视角看，美国就业市场已不再过热，数据总体呈现走软趋势，鲍威尔亦明确表态“通胀压力已广泛纾解”。CIO团队相信，6月美国2.5%的PCE(个人消费支出)通胀水平已较为接近美联储的目标，“美联储目前的重点是平衡好美国通胀的上行风险和就业市场的下行风险”。该团队预计，基准情形下，美联储将于9月降息25个基点，此后每个季度降息1次，市场不会看到激进降息节奏。

　　值得一提的是，7月31日芝加哥商品交易所的“美联储观察工具”显示，美联储在9月议息会议上降息25个基点的概率已达90.5%。

　　降息逻辑比时点更重要，美联储政策正迈向“正常化”。平安证券首席经济学家钟正生指出，美联储本轮降息的政策逻辑，更多应从“货币政策‘正常化’”角度理解。鲍威尔在讲话中多次提及“三个正常化”，包括美国的经济正常化、就业市场正常化，以及货币政策正常化，“美国经济实现‘软着陆’是我们的基准判断”。他重申，今年首季美国通胀数据的超预期反弹，仅延缓了美联储的降息进程，由于美国经济和就业韧性大致符合预期，其“预防式降息”的逻辑没有改变，但要关注9月降息后，美联储或暂停降息的可能性。