季节性淡季因素对制造业景气度带来扰动。国家统计局数据显示，7月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，较前值微降0.1个百分点，表明制造业景气度基本稳定。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河介绍，制造业生产保持扩张、价格指数有所下降、大企业景气度进一步提升等是7月制造业运行呈现的主要特点，当前“中国经济总体产出仍续扩张态势”。分析称，7月制造业在手订单边际改善、企业对经济前景及市场需求复苏的预期也保持乐观，进而带动招聘需求的边际改善，总体看“制造业PMI筑底态势进一步确认”。得益于宏观政策的持续加力，下半年制造业活动料逐步迎来边际改善。

近一年来，官方PMI数据走势一览（新奥门2023资料大全记者倪巍晨制图）

　　分企业规模看，7月大型企业PMI较前值提升0.4个百分点至50.5%，中、小型企业PMI分别为49.4%、46.7%，各较前值回调0.4和0.7个百分点。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，7月是制造业传统淡季，叠加高温、水涝等自然灾害的冲击，制造业企业对扩大生产和投资方面的决策相对偏谨慎。鉴于制造业生产始终稳定在荣枯线上方，制造业生产活动仍延续扩张态势。

　　制造业增长动能指标企稳

　　数据还显示，7月官方PMI五大核心指标呈现“2升3降”格局。具体看，生产指数虽较前值回落0.5个百分点报50.1%，但仍保持扩张势头;新订单指数较前值下降0.2个百分点至49.3%，供应商配送时间指数较前值回调0.2个百分点报49.3%;当月，从业人员指数、原材料库存指数分别为48.3%和47.8%，均较前值提升0.2个百分点。

　　广开首席产业研究院宏观高级研究员罗奂劼分析，7月官方制造业采购量、用工量、在手订单、进口和新出口订单等指标均现回升，表明中国经济稳步复苏、持续向好的态势没有改变，“制造业PMI筑底态势进一步确认”。从分项指标看，生产指数保持扩张对整体PMI形成支撑，进口和新出口订单的双双回升，表明外贸环境仍延续良好态势。总体看，制造业运行一定程度尚面临有效需求不足的问题，中型和小型企业的恢复基础也需不断巩固。

　　“制造业企业出现‘补库存’迹象，增长动能指标略有企稳。”中国民生银行首席经济学家温彬观察到，7月“制造业新订单”减去“产成品库存”后的制造业动能指标升至1.5%，终结了此前连续三个月的降势。另一方面，7月制造业原材料库存指数回升0.2个百分点至47.8%，采购量指数回升0.7个百分点至48.8%，表明企业“补库存”意愿的回升。

　　周茂华补充说，7月制造业在手订单、企业用工指标等均边际改善，预示制造业运行出现回暖迹象。当月产成品库存和出厂价格的继续收缩，一定程度反映制造业部门整体仍在“降价去库存”，短期工业品终端销售价格上涨动能有所偏弱，加之进口价格的有所上升，工业企业利润回升恐面临一定压力。

　　下半年PMI料企稳反弹

　　展望未来，7月制造业生产经营活动预期指数为53.1%，虽较前值下降1.3个百分点，但仍保持扩张，表明多数企业对近期市场发展持较乐观态度。分行业看，医药、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业的预期指数均位于57%以上较高景气区间，表明企业发展信心较强。

　　周茂华坦言，随着后续设备更新和消费品以旧换新政策效果的不断显现，以及特别国债和专项债资金的加快使用，国内需求订单有望得到改善。另一方面，当前金融对制造业的支持力度不减，加之高技术装备制造业保持较高景气度，且中国外贸端韧性犹强，下半年制造业景气度有望逐步改善。

　　当前有效需求不足矛盾仍然突出。温彬指出，7·30政治局会议提出“加大宏观调控力度、宏观政策要持续用力更加给力、要加强逆周期调节”等，随着政策效应的持续释放，今年全年实现5%左右的增长目标是大概率事件。他续称，近期货币政策已开始发力，随着MLF(中期借贷便利)政策利率色彩的淡化，7天期逆回购利率将发挥基准政策利率的功能。综合政治局会议的政策表述，“稳汇率”政策的权重或有所上升，并可能对进一步降息形成掣肘。财政政策方面，下半年超长期特别国债、专项债均有较大的发行和使用空间，加之大规模设备更新和消费品以旧换新等政策，均将对扩大内需起到积极提振。

　　罗奂劼表示，当前中国经济正稳步复苏，内需亦处回暖过程中，而超长期特别国债资金，以及大规模设备更新和消费品以旧换新等政策，也将对年内设备制造和消费需求起到较大促进作用。另一方面，今年全球库存处在低位，外需或仍处在新一轮回暖过程中，预计8月官方制造业PMI有望企稳反弹。他建议，针对有效需求不足的问题，下阶段宏观政策仍应继续朝着“扩内需、促就业、增收入，以及支持中小企业和提振房地产行业”等方向发力。