为维护市场流动性合理充裕,中国人民银行本周加大公开市场资金投放力度。市场数据显示,人行本周于公开市场合计开展11830亿元(人民币,下同)7天期逆回购操作,鉴于周内市场到期逆回购仅100亿元,全周公开市场实现11730亿元净投放。分析称,本月是“缴税大月”,公开市场资金投放力度的增大符合预期,未来市场资金面波动若过大,不排除人行借助临时逆回购操作平抑资金波动的可能性。
本周公开市场操作情况(新奥门2023资料大全记者倪巍晨制图)
公开市场本周合计到期逆回购仅100亿元,其中,周一至周五的单日到期资金均为20亿元。不过,人行为保持市场流动性合理充裕,仍持续加大逆回购滚动操作力度。具体看,周一至周五人行分别开展了1290亿元、6760亿元、2700亿元、490亿元和590亿元逆回购操作,利率均维持1.8%不变。此外,面对本月到期的1030亿元MLF(中期借贷便利),人行周一缩量平价续作了1000亿元1年期MLF操作,利率连续11个月保持2.5%不变。
本周市场面临税期。中国民生银行首席经济学家温彬表示,7月15日是纳税截止日,16、17日为税期缴款,由于本月是“缴税大月”,市场资金面或有所波动。鉴于此,人行通过逆回购操作,以短端资金注入流动性,未来若资金面波动过大,不排除人行开展临时逆回购操作平抑资金面波动的可能性。他并指,随着基础货币投放方式的变化,未来MLF存量规模将逐步下降,MLF作为中期政策利率的色彩亦将淡化,人行将聚焦短端利率,理顺各项货币政策工具“由短及长”的利率传导机制。
记者留意到,人行月初曾宣布“将视情况借入并卖出国债”,此后又在8日公告称,将视情况开展隔夜临时正、逆回购操作。有观点认为,从人行近期政策表述看,货币决策部门有明显的“引导长债收益率上行”的意图。
申万宏源资产配置首席分析师金倩婧观察到,人行月初先后宣布将视情况借入并卖出国债,以及开展临时正、逆回购操作,但截至目前尚未有相关操作落地,表明目前债市和市场资金走势仍在人行调控区间内。她相信,未来债市情绪若明显变得积极,且资金利率脱离人行的合意区间,相关操作便有望落地。
降息降准窗口本季或渐开
流动性需求方面,周五上海银行间同业拆放市场各短期品种利率“跌多涨少”。其中,隔夜和7天期利率分别下降7.8和3.8个基点,均报1.8550%;14天期利率上涨1.3个基点至1.9590%,1月期利率微降0.2个基点至1.8770%。
展望未来,温彬强调,目前政策利率的调降仍面临商业银行净息差,以及人民币汇率等内外部双重约束,尽管短期降准、降息恐难兑现,但上述操作年内仍有落地空间。目前,降息条件正渐积累,并等待美联储政策的转向,人行亦会依据流动性状况相继抉择降准操作。鉴于本季政府债券发行节奏明显加快,且11、12月因国债到期规模较低,市场流动性压力或相对加大,加之四季度MLF到期量最高,“为呵护流动性并纾缓MLF续作压力,人行本季末或下季有望实施降准”。
金倩婧提醒,在房地产市场进入转型期的当下,信贷增速明显下行有其必然性与合理性,由于“有效需求不足”问题依然存在,人行加大逆周期调节力度的必要性已进一步增强。她相信,受限于汇率和长债调控等因素,人行政策宽松节奏虽可能有所放缓,但从金融和货币数据看,逆周期调控发力概率仍较大,“不排除7、8月降息操作的可能性”。