“美国中期通胀预计仍高企，利率保持高水平。”周浩强调，高利率环境不利于重资产行业，在相对高通胀、高利率环境中，利率较敏感行业的增长压力通常加大，高负债企业更易被淘汰，而黄金、原油、有色金属，以及AI相关科技股、盈利能力较强公司股票的价格却更易上涨。

　　杨宇霆、周浩指出，全球或已无法回到2008年开始的“长期低通胀、低利率”时代，包括港股在内的全球资本市场需适应宏观新模式。

　　去年末，市场一度预期2024年美国联储局结束加息，并开始大幅减息。不过，今年以来美国通胀韧性不断超预期，随之而来的是联储局宽松预期的回撤，美债收益率、美元指数等也因此止跌反弹。

　　杨宇霆坦言，联储局无法长期维持高利率，且降息仍是大概率事件，但中期看美国通胀、利率水平等未必如期下降，投资者应从汇率、利差等角度判断港股走势。此外，人工智能（AI）浪潮刺激美国投资率的攀升，AI相关投资大幅度增加，投资需求的增加，也容易推高利率水平。

　　地缘风险未除 油价难下行

　　周浩相信，今年以来恒指走强的背后，是投资者对中国资产的定价回归，比特币、英伟达的表现，代表了新的投资趋势。同时，金价的大涨主要得益于避险与“抗通胀”需求的驱动，铜价的攀升体现了市场对全球经济的乐观，以及新技术周期的特点。杨宇霆、周浩指出，过去两轮量化宽松周期中，美联储发放了过多货币，市场流动性开始过剩。随着美联储降息预期的改善，投资与消费需求容易出现反弹。另一方面，国际地缘政治风险持续放大背景下，国际原油价格恐难回落。