3月15日上海银行间同业拆放利率表现(记者倪巍晨制表)

　　面对本月到期的1000亿元(人民币，下同)中期借贷便利(MLF)资金，央行今日(3月15日)开展了总额2000亿元的MLF操作，中标利率持平于上期的2.85%;此外，央行亦象征性开展了100亿元的7天期逆回购操作，利率维持2.1%不变。央行解释，上述操作旨在“维护银行体系流动性合理充裕”。受访专家表示，在全球金融条件被动收紧环境中，央行逆周期调节的必要性和紧迫性均进一步凸显，鉴于通胀、人民币汇率、跨境资本流动等因素不会对央行操作构成制约，预计3月后中国继续降息的可能性正在提升。

　　市场机构分析，2月金融数据显示“宽信用”再现波折，央行此番超量续作MLF旨在为“宽信用”加码，抑制市场利率的上行，此举不能可直接补充银行系统中长期流动性，提升其信贷投放能力，且有助于稳定市场预期。

　　华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，俄乌冲突升级背景下，全球金融条件的被动收紧亦对中国构成影响，2月社融数据的“二次探底”，及疫情反复对消费需求的扰动，使得进一步宽松货币政策的紧迫性愈发凸显。她续称，尽管货币政策强调“以我为主”，但美联储升息预期的快速升温，以及决策层对人民币汇率与跨境资本流动方面的考虑，可能对货币政策带来一些短期掣肘，但这些并不会形成对中国央行政策宽松和降息的制约。

　　中金公司首席宏观分析师张文朗坦言，央行上缴万亿元利润所带来的基础货币投放量，相当于50个基点降准，近期“全面降准”的必要性已经下降。鉴于货币当局仍坚持“短端流动性围绕政策利率波动”的目标，预计未来人民银行将继续综合考量各方因素，综合采取各类手段确保短端利率在政策利率附近波动。

　　结构性政策料陆续有来

　　记者留意到，周二上海银行间同业拆借市场(Shibor)除隔夜利率外，其余品种回购利率均小幅上行。具体看，隔夜利率持平于周一的2.063%;7天期回购利率上涨1.8个基点，至2.122%;14天期回购利率上扬6.6个基点，至2.167%;1月期回购利率微升0.1个基点，至2.301%。

　　展望未来，申万宏源证券宏观首席分析师秦泰指出，央行今年将向中央财政上缴主要来自“外储经营收益”的超万亿元结存利润，鉴于该举措对流动性投放的影响相当于“1次50个基点的降准”，因此年内继续实施降准操作的必要性已大幅降低。他预计，年内MLF将基本等额续作，且不排除四季度MLF小幅缩量续作的可能性;此外，今年8月前，逆回购余额可能逐月减少，但9月到年末或仍需月末约5000亿元余额的支撑。

　　易峘直言，金融条件的被动收紧，已凸显了逆周期调节的必要性与紧迫性，鉴于通胀暂不会对央行政策构成制约，预计3月后中国继续降息的可能性正在提升，LPR(贷款市场报价利率)仍有较大累计调降空间。她补充说，当前市况下，美联储或短暂观望，其政策紧缩或更有序，这将为中国央行带来短期阻力更小的宽松环境，“结构性货币政策工具，有望承接一部分直接稳增长、扩需求的‘准财政’职能”。